Μετά τη χθεσινή, καταστροφική για πολλούς, ομιλία της νέας διευθύντριας της κεντρικής τράπεζας, εύχεται και ελπίζει κανείς πως οι Η.Π.Α. δεν θα αποκτήσουν την οικονομία εκείνη, την οποία αρχίζει να «ζωγραφίζει» η κυρία Yellen
(To άρθρο αποτελείται από 2 Σελίδες)
Aν και στην αρχή της πρώτης ουσιαστικά ομιλίας της η κυρία Yellen περιορίσθηκε στα αναμενόμενα, στη διατήρηση δηλαδή του ρυθμού μείωσης της ρευστότητας κατά 10 δις $ μηνιαία, καθώς επίσης των μηδενικών βασικών επιτοκίων, έως ότου η ανεργία μειωθεί στο 6,5%, άλλαξε στη συνέχεια – αναφερόμενη σε αύξηση των επιτοκίων, πολύ πιο γρήγορα από όσο υπολογίζουν οι αγορές.
Σε γενικές γραμμές, σύμφωνα με τις προγνώσεις της Fed (γράφημα), η αμερικανική οικονομία στα επόμενα δύο χρόνια θα αναπτυχθεί με βραδύτερο ρυθμό – με την ανεργία να μειώνεται κάπως, καθώς επίσης με τον πληθωρισμό να αυξάνεται γρηγορότερα. Για να αντιμετωπισθεί δε ο πληθωρισμός, θα πρέπει η κεντρική τράπεζα να αυξήσει συντομότερα τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια – με τους αναλυτές να τα προβλέπουν στο 1%, στα τέλη του 2015, καθώς επίσης στο 2,25% στα τέλη του 2016.
.
Οι προγνώσεις της FED.
(*Πατήστε στον Πίνακα για μεγέθυνση)
.
Ειδικά η τοποθέτηση της κυρίας Yellen στο τέλος της ομιλίας της, σύμφωνα με την οποία η πρώτη αύξηση των επιτοκίων υπολογίζεται να αποφασιστεί έξι μήνες μετά το τέλος του τρίτου πακέτου ρευστότητας (QE), μετά το Σεπτέμβρη δηλαδή, οδήγησε τους δείκτες των χρηματιστηρίων, καθώς επίσης τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων, σε αρνητικά πρόσημα – επειδή η αύξηση των επιτοκίων σημαίνει μείωση της ρευστότητας, οπότε πτώση των τιμών των μετοχών.
.
Η ΕΚΤ
Στην Ευρωζώνη τώρα το βασικό επιτόκιο είναι στο 0,25% από το Νοέμβριο του 2013 – ενώ θα μείνει στα ίδια επίπεδα τουλάχιστον για ένα έτος, εάν δεν μειωθεί στο μηδέν, σύμφωνα με αυτά που έχει μέχρι στιγμής ανακοινώσει η ΕΚΤ.
Η αιτία είναι οι φόβοι αποπληθωρισμού – ο οποίος έχει υποχρεώσει την τράπεζα της Ιαπωνίας να διατηρεί σχεδόν μηδενικό το βασικό της επιτόκιο για 15 συνεχή έτη (από το 1999). Στις Η.Π.Α. το βασικό επιτόκιο διατηρείται πολύ χαμηλά από το 2009 – ενώ τα πραγματικά επιτόκια, αυτά δηλαδή που προκύπτουν μετά την αφαίρεση του πληθωρισμού, είναι και στις τρείς περιοχές σήμερα αρνητικά (γράφημα που ακολουθεί).
.
Τα επίπεδα των πραγματικών επιτοκίων
.
Ο στόχος της υιοθέτησης των μηδενικών ή αρνητικών βασικών επιτοκίων είναι η αύξηση των επενδύσεων εκ μέρους των επιχειρήσεων – αφού το κόστος της χρηματοδότησης τους (τόκοι) είναι χαμηλότερο από τα προβλεπόμενα έσοδα τους. Δυστυχώς όμως, χωρίς αποτέλεσμα μέχρι στιγμής – είτε επειδή πολλές τράπεζες είναι υπερχρεωμένες, είτε επειδή χρηματοδοτούν τα τεράστια χρέη των κρατών, είτε επειδή τοποθετούν τα κεφάλαια τους στα χρηματιστήρια, αναμένοντας καλύτερες αποδόσεις.
Την ίδια στιγμή ο υπόλοιπος ιδιωτικός τομέας (επιχειρήσεις, νοικοκυριά), είτε είναι βυθισμένος στα χρέη, είτε δεν επενδύει λόγω της μειωμένης ζήτησης, είτε προσπαθεί να εξέλθει από την «ύφεση ισολογισμών» (ανάλυση). Εκτός αυτού, ελάχιστοι πλέον οφειλέτες είναι υγιείς, αξιόχρεοι δηλαδή ώστε να μπορούν να δανειστούν χρήματα από τις τράπεζες – ειδικά στις χώρες του νότου και στην Ελλάδα (ανάλυση). Τέλος, δεν έχει ξεπεραστεί το «παράδοξο του Minsky (ανάλυση) από την Ευρώπη και από τις Η.Π.Α., παρά το ότι έχει «μολύνει» σήμερα την Κίνα (γράφημα που ακολουθεί).
.
.
Όλα τα παραπάνω συνηγορούν στο ότι, η ΕΚΤ δεν θα αυξήσει τα βασικά της επιτόκια, όπως πιθανότατα και η Τράπεζα της Ιαπωνίας, καθώς επίσης η Fed, παρά τις χθεσινές δηλώσεις της κυρίας Yellen – πόσο μάλλον εάν ξεσπάσει η αναμενόμενη κρίση στην Κίνα (άρθρο), το νόμισμα της οποίας βρίσκεται πια σε ελεύθερη πτώση.
To άρθρο αποτελείται από 2 Σελίδες (…)
